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国海证券调整有序失速难现较好

2020-11-20 来源:

国海证人们认为DUQU也是出自同一人之手券:调整有序 失速难现 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件2015年1月23日,汇丰公布中国1月制造业采购经理人(PMI)初值49.8,前值49.6,预期49.5。

主要结论:调整有序,失速难现1月汇丰制造业PMI预览值为49.8,略好于市场预期;从分项来看,1月业产出和新订单指数均回升至荣枯线上方,新订单好转主要来自内需改善,外需略有下滑但仍处于扩张区间。去库存延续,企业购进和产成品库存均继续收缩;产成品和购进价格指数均加快收缩,但购进价格回落幅度更大。数据表明制造业仍处于调整期,但幅度逐步减小。内外需求有企稳迹象,而成本降从根本上防范和治理恶意诉讼是一个社会系统工程幅大于价格降幅,制造业产出和盈利有望趋稳。数据反映出目前经济处于有序调整,失速下滑的风险较小;政策将维持目前定向宽松稳增长,但不进行强刺激的态势。

对于债市,政策放松的预期仍普遍存在,但近期的基本面数据以及管理层的表态仍不支持放松短期内兑现;因此收益率将维持振荡向下的态势,尚难有大幅突破的空间。

汇丰PMI预览值小幅反弹1月份的汇丰PMI预览值50.3,较去年12月的预览值和终值分别反弹了0.3和0.2。指数仍在荣枯线下,表明目前的制造业仍处于调整中,但指数回升表明调整幅度已开始减小。

分项上看,产出指数为50.1,较上月回升0.2个百分点;新订单指数为50.8,回升1.1个百分点。其余分项方面,新出口订单仍在扩张,但幅度小幅缩窄,表明新订单回升主要来自内需的好转。库存方面,采购库存和产成品库存继续收缩,去库存延续;投入价格和出厂价格在大宗商品价格大幅下滑的内镜下,均继续加速收缩;不过注意到投入价格的下滑速度仍快于出厂价格,仍然有助于制造业保持盈利,促进产出维持稳定。就业指数由上月的49.3回落到49.1,但幅度不大,且历史上1月就业指数存在季节性回落,因此可以判断就业形势仍保持总体稳定。

总体上,数据表明制造业仍处于调整期,但幅度逐步减小。内外需求有企稳迹象,而成本降幅大于价格降幅,制造业产出和盈利有望趋稳。数据反映出目前经济处于有序调整,失速下滑的风险较小;政策将维持目前定向宽松稳增长,但不进行强刺激的态势。

对于债市,政策放松的预期仍普遍存在,但近期的基本面数据以及管理层的表态仍不支持放松短期内兑现;因此收益率将维持振荡向下的态势,尚难有大幅突破的空间。

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